暗号資産マイニングの核心：仕組み・電力・ネットワークの“経済学”を読み解く

数年前まで「自宅でパソコンを回して仮想通貨を掘る時代」がありました。
でも今、世界のマイニングはほぼ 巨大ファーム × 専用ASICマシン が支配しています。

北米、中央アジア、北欧——
冷涼な気候と安価で安定した電力を求めて、マイニング企業は世界中を移動する。
ビットコインのハッシュレートは過去最高を更新し続け、
“個人のGPU1台” は、もはや競争の土俵に立つことすら難しい。

それでも、マイニングを理解する価値は薄れていません。
むしろ逆で、暗号資産という仕組みの「心臓部分」を理解する最短ルート なんですよね。

なぜ報酬が生まれるのか
なぜ電力が必要なのか
なぜ難易度が上がり続けるのか
なぜ企業が参入し、個人が撤退しているのか

これらはすべて、マイニングという“経済の源泉”を知ることで一本に繋がっていきます。

今日は、あなたが
「マイニングを自分でやる／やらない」ではなく、
“マイニングを理解した上で投資判断ができる人になる”
ための地図をお渡しします。

第1章：マイニングとは何か？ —— ブロックチェーンの「心臓」が動く仕組み

ビットコインは「中央管理者がいない」という一点だけを見ると、
とてもシンプルなように見えます。でも、その裏側で動いているのは
“人類史上最大規模の計算競争”なんです。

■ マイニングの正体：1秒間に数百兆回の試行を繰り返す世界

ビットコインのハッシュ関数は SHA-256。
これは「与えられたデータ（ブロックヘッダ）」を暗号学的に加工し、
まったく別の64桁の16進数に変換する仕組みです。

マイナーは、このハッシュ値がネットワークの求める条件
（例：先頭が “0” から何桁連続する…など）を満たすまで、
ひたすら ナンス（nonce：使い捨ての数字） を変えながら何兆回も試行します。

どれくらい“何兆回”なのか？
2025年現在、ビットコイン全体の計算力（ハッシュレート）は
約600 EH/s（エクサハッシュ／秒）。

これは……
秒間600,000,000,000,000,000,000（6 × 10²⁰）回
の計算が世界で行われているという意味。

たった1秒で、地球上のすべての砂粒より多い回数の計算が走っている世界なんです。

■ 個人が持つGPUの“何億倍”の計算力が必要

一般的な高性能GPU（例：NVIDIA RTX 4090）でも、
SHA-256の計算能力は 1秒あたり1 GH/s（10⁹）ほど。

対して現在のネットワークは 600 EH/s（10²⁰）。

→ 個人GPU 1台は、世界全体の計算力の 10⁻¹¹（1兆分の1）程度。

もはや“勝負に参加している”とは言えないレベル。
マイニングが個人から消えていった理由は、数字を見れば一目瞭然です。

■ では誰が掘っているのか？：世界の巨大ファームたち

今のマイニング業界は「数十の巨大企業」がほぼ支配しています。
代表例を挙げると……

• Marathon Digital（米）：12 EH/s以上、自社発電も保有
• Riot Platforms（米テキサス）：広大なファーム＋独自電力契約
• Bitdeer（シンガポール）：元Bitmain創業者チーム、世界で複数拠点を運営
• Hive Digital（カナダ）：水力発電×冷涼環境の最適化
• カザフスタン国営系データセンター：超低価格電力を武器に急成長

これらの企業は、
・数万台のASIC
・数百メガワット規模の電力
・超大型倉庫
・冷却設備
をセットで運用します。

■ ASICとは？ GPUとは“全く違う生き物”

ASIC（Application Specific Integrated Circuit）は
特定用途にだけ最適化された計算マシン。

最新型（Antminer S21など）は、
1台で 200 TH/s（2 × 10¹⁴） の計算能力を持ちます。

この1台だけで、個人GPU（1 GH/s）のおよそ20万倍以上。
そしてファームにはこれが数千〜数万台並びます。

■ 10分に1回の“勝者”になるために、何億台ぶんが競争している世界

ビットコインは、10分に1つだけ“ブロック”が作られます。
つまり10分間で得られる報酬（現在約3.125 BTC）は、
世界中の数十万台のASICの中から
たった1台だけが勝ち取る宝くじのようなもの。

あなたが個人でGPUを1台動かすというのは、
宝くじ会場に砂粒1つで挑むような行為なんです。

■ それでもマイニングが成り立つ理由： “セキュリティのコスト”として必要だから

世界が600 EH/sもの計算を行う理由はただひとつ。

「攻撃者がこれを上回る計算力を用意するのは現実的に不可能にするため」

PoWは攻撃者に膨大なコストを課すことで、
ネットワークの安全性を守っています。

第2章：マイニング報酬の正体 —— 半減期・難易度・経営戦略が交錯する“世界最大級の経済ゲーム”

マイニング報酬は、単に “ブロックを作ればコインがもらえる” といった単純な話ではありません。
むしろ、世界トップクラスの装置産業 × 炉心のような電力 × 投資判断 × ゲーム理論
が複雑に絡み合う巨大な経済システムです。

ここでは、報酬の構造そのものがいかに“冷酷で過酷で美しい設計”なのかを、
数字と現場のリアルからひもといていきます。

■ 1ブロック報酬は「誰か1人しか勝てない」極限の勝者総取りゲーム

ビットコインは10分に1回だけブロックが生成されます。
そのたびに配られる報酬は現在 3.125 BTC。
（＋取引手数料が状況によって 0.1〜2 BTC ほど上乗せ。）

しかし、この1ブロックを巡って争っているのは……
数十万台〜数百万台のASICです。

つまり、

“600京（10²⁰）回/秒 の計算競争の中、
勝者はたった1つ。
確率は数百万分の1。”

世界のマイニング企業は、この「極端な勝者総取りゲーム」を
何千億円規模の設備投資をして戦っています。

■ 半減期：報酬が突然「50％カット」される世界で唯一の経済イベント

ビットコインには約4年に1度、
報酬が半分になる “半減期（Halving）” があります。

2024年春に報酬は
6.25 BTC → 3.125 BTC
へ減りました。

考えてみてください。

「売上が翌日から50％になる」
という産業、世界にありますか？

普通なら業界が崩壊します。
しかしビットコインの世界では毎回これを乗り越えてきました。

■ なぜ業界は崩壊しない？ → “弱者から淘汰される仕組み”だから

• 電力単価が高いマイナーから赤字に転落
• 最新ASICの投入競争が加速
• 企業は半減期に向けて設備投資を前倒し
• 効率の悪い機材は中古市場へ雪崩れ込み価格暴落

強い者だけが生き残る。
半減期はビットコイン版の「自然選択」みたいなものです。

2024年の半減期前後では、米MarathonやRiotは
数百億円規模のASIC大量購入 を発表し、
“半減期サバイバル”に備えました。

■ 難易度調整の冷酷さ：“勝ち残ると、さらに難しくなる”

世界中のマイナーの計算量が増えると、
ビットコインは自動的に難易度を上げます。
（これが Difficulty Adjustment。）

難易度は2023〜2025年でおよそ 70％以上上昇。
つまり、同じマシンで掘れる量が70％減るということ。

■ 実例：Antminer S9（旧機種）の末路

2017年頃「個人でも買える夢のマシン」と呼ばれた S9 は、
当時 14 TH/s を誇りましたが、今のネットワークでは ほぼ無価値です。

理由はただひとつ。

“難易度の上昇スピードに追いつけなかったから”

■ 企業はどう儲けている？：具体的な収益モデルのリアル

世界最大級のマイニング企業 Marathon Digital を例にすると……

• 保有ハッシュレート：12 EH/s以上
• 月間採掘量：約1,000 BTC（時期により変動）
• 設備投資：年間数百億円
• 電力コスト：1 kWh あたり 3〜4円レベル（産業用契約）

1BTCが600万円なら月60億円の売上。
ただし電力・設備・冷却を差し引いて利益率は数％〜20％ほど。

つまり、マイニング企業は
高リスク・高固定費の“超資本集約型ビジネス”なんです。

■ 個人マイナーが勝てない理由は「構造的不平等」

Marathon や Riot は……

• 電力単価が家庭用の1/4〜1/8
• ASICを数千台単位で購入し割引
• 敷地ごと買って冷却効率を最大化
• 経営者が市場サイクルに合わせて設備投資

これに対して、日本の個人が

• 電気代：1kWh＝30円前後
• 設備音と熱で家庭環境が破壊
• 1台購入では投資回収不可

勝てるわけがありません。

■ 「結局儲かるの？」という疑問への本質的な答え

マイニングが儲かるかどうかは、
ビットコイン価格 × 電力 × 設備効率 × 難易度 × 企業戦略
という五角形のバランスで決まります。

個人はこのどれにも勝てない。
でも、投資家としてこの仕組みを理解している人は
価格の変動理由を深いところから理解できるようになります。

第3章：なぜマイニングは電力を大量に消費するのか？ —— 世界の電力産業を揺るがす“計算の怪物”の正体

もしあなたが「ビットコインはネットの中のもの」と思っているなら、
この章が価値観をひっくり返すと思います。

ビットコインの裏側で動いているのは、
世界有数のエネルギー消費産業。
国の電力政策を変え、地域経済を動かし、国際ニュースになるほどの規模です。

マイニングは、単なる“計算”ではありません。
「電力をデジタル資産に変換する産業」なのです。

■ なぜこんなに電力を食う？：PoWは“計算量そのものがセキュリティ”だから

PoWでは、暗号問題（ハッシュ値の探索）を解くために、
ASICが秒間数百兆回〜数千兆回の計算を行います。

例えば最新ASIC「Antminer S21」は
200 TH/s（200兆回/秒）の演算を行い、
1台で 3kW前後 の電力を消費します。

これは家庭用の“エアコン 3台をフル稼働”させ続けるのと同じ規模です。

ファームに 1万台 並べれば……

3万kW（3万kWh/時）＝ 一つの街を丸ごと支える変電所規模

この電力が24時間365日使われ続けます。

■ 実例①：アイスランド —— 地熱発電が“足りなくなる”ほどの採掘ブーム

アイスランドは地熱と水力が豊富で電力単価も安いため、
2016〜2019年にマイナーが大量流入しました。

結果どうなったか？

• マイニング産業の電力使用量が「家庭消費量」を上回る
• 政府が「マイニング企業の受け入れ制限」を検討
• 地熱発電所の新設が追いつかず電力圧迫

つまり、ビットコインの計算が一国の電力政策に介入してしまったのです。

■ 実例②：カザフスタン —— 電力不足で“全国停電”が起きた

2021年、中国がマイニングを全面禁止した際、
大量のマイナーがカザフスタンへ移動しました（電力コストが安いため）。

ところが……

• 電力需要が国家想定を超えて急増
• 老朽化した送電インフラが耐えられず
• 国内の広範囲で停電
• 国が緊急措置でマイニングファームを強制停止

この事件をきっかけにカザフスタン政府は規制を強化し、
多くの企業が再び国外へ移動しました。

マイニングが国家レベルのエネルギー政策を揺さぶった典型例です。

■ 実例③：アメリカ・テキサス —— 送電網の“安定要員”としてマイナーが重宝される理由

テキサス州は電力価格が安く、州がマイニングに友好的。
しかし意外な理由でマイナーが歓迎されています。

それは、マイニングが「オン・オフ可能な巨大負荷」だから。

電力網が逼迫したとき、
マイナーが一斉に電源を落とすことで
需給を安定化させるバッファ役を果たせるんです。

実際、テキサスの電力管理機関 ERCOT は
マイナーに「電力需要抑制プログラム」への参加を求め、
企業は電力を止めた分だけ報酬を受け取れます。

つまり、「掘らずに儲かる」瞬間がある。
これもマイニング企業の重要な収益源となっています。

■ 実例④：ニューヨーク州——環境保護団体の反発により PoW 規制が実現

NY州では古い火力発電所を“再稼働”してマイニングに利用する企業が増え、
環境団体が猛反発。

• 二酸化炭素排出の増加
• 湖の温度上昇（冷却排水の影響）
• 生態系破壊の懸念

結果、2022年に NY州は
PoWマイニングを制限する法案を可決しました。

これは世界で初めて「環境理由でPoWを規制した」ケースです。

■ なぜこれほど問題になる？ → 電力コストこそ“最大の競争優位性”だから

マイニング企業の収益式はとてもシンプルです。

利益 ＝ マイニング報酬 － 電力コスト － 設備投資

だからこそ、電力単価が1円違うだけで、
年間利益が数十億円変わることも珍しくありません。

そのため企業は、

• 自然エネルギーを求めて移動
• 発電所の隣にデータセンターを建設
• ガス田から漏れる“余剰ガス”を燃やして電力化
• 中国 → カザフスタン → テキサス → アブダビ と移動

まるで移動する巨大な生き物のように、
最も効率の良い場所へ移動し続けるのです。

■ 世界のハッシュレート地図が“資本の流れ”そのもの

ビットコインの計算力（ハッシュレート）は、
国家の政策や電力網の事情によって大きく動きます。

• 中国の全面禁止 → ハッシュレートが約40%アメリカへ移動
• カザフスタンの停電事件 → カナダ・テキサスへ再移動
• 再エネ政策が進む北欧で拠点増加

これは、
「最も効率の良いエネルギー源へ資本が流れる」
という経済原理そのもの。

第4章：なぜ個人マイナーは撤退し、企業が参入するのか？ —— 巨大資本が支配する“別世界”のマイニング産業

「もう個人じゃ無理だよね」
そう言われても、なぜ無理なのかを具体的に説明できる人は多くありません。

でも実は理由はとてもシンプルで、
そしてあまりに圧倒的で、笑ってしまうほどの差なんです。

この章では、個人の“限界”ではなく、
企業のスケールが異常すぎるという現実を描きます。

■ 企業は「1社＝国家の電力消費量」に匹敵する規模で採掘している

まず、世界のマイニング企業の規模を見てみましょう。

▼ Marathon Digital（米国）

• 保有ハッシュレート：約30 EH/s
• 月間採掘量：1,200 BTC前後
• 設備投資：年間700億円規模
• 稼働電力：数百MW（メガワット）

数百MWってどれぐらい？
→ 一般家庭 20〜30万世帯分の電力です。

つまり、Marathon 1社だけで「中規模都市ひとつ」が丸ごと動くほどの電力を使って採掘しています。

▼ Riot Platforms（米国テキサス）

• 採掘施設：数十万平方メートル
• 冷却用の産業用ファンが数千基
• 発電所と直接契約する“自家給電”モデル
• 年間の電力割引・補助金が数十億円規模

Riotは「安く発電 → 自社で消費」という“電力会社＋マイナー”のハイブリッド企業です。
もう“マイニング企業”というより、
インフラ企業 × 金融企業 × 産業機器メーカーの集合体なんです。

■ ASICの“軍拡競争”が個人を置き去りにする

最新ASIC（例：Antminer S21）は200 TH/s。
しかし企業はこれを数千〜数万台まとめ買いします。

その結果どうなるか？
1施設のハッシュレートが 5〜10 EH/s になる。

これは……

個人GPUの “5,000〜10,000億倍” の計算能力です。

そして、この“軍拡競争”は半年単位で更新されていきます。

▼ ASIC軍拡の例

• 2020年：100 TH/s台が主流
• 2023年：150 TH/s台へ
• 2024年：200 TH/s台へ
• 2025年：300 TH/sクラスの噂も

個人が10万円のPCを買っても、
企業は“100億円のASIC軍団”を半年ごとに更新してきます。

勝てるわけがありません。

■ 個人は「勝てない」のではなく「ゲームのステージが違う」

ここでハッキリ言い切りたいのは、
個人は弱いから負けているのではないということ。

むしろ……

最初から“違うゲーム”を戦わされている。

例えるなら、こんな状況です：

• 個人：釣り竿1本で魚を獲る
• 企業：大型漁船で海を囲う

これで同じ“漁獲量競争”をしろと言われても無理ですよね。
マイニングも同じです。

■ 企業の「金融化」で採掘はさらに加速する

2023〜2025年で顕著になっているのが、
“マイニング企業の金融企業化”です。

例えば……

• 掘ったBTCを担保に借入 → ASIC購入に再投資
• 電力価格変動に対して「ヘッジ取引」
• BULL/BEAR ETF、マイニング株ETFの登場
• 企業同士のM&Aで巨大化

もうビットコインを“掘るだけ”ではないのです。
企業は、採掘したBTCを原資にレバレッジをかける。

この金融戦略は、個人では絶対に真似できません。

■ 個人マイナーの“最後の砦”も崩壊した：S9・L3の大量死

かつて個人が参入しやすかった理由は、
中古ASICが安価で入手できたからですが、
2023年以降は難易度上昇と電力高騰により：

• Antminer S9（14 TH/s）は完全赤字機
• 中古市場で1台1〜4千円で叩き売られる
• L3+なども冷却と効率で太刀打ちできず撤退

「夢の個人マイニング」時代は、
市場構造そのものに淘汰されて終わったのです。

■ では、個人は「理解する意味がない」のか？ → いいえ、むしろ逆です

個人がマイニングで勝てないのは事実。
でも、マイニングを理解しない暗号資産投資は“半分だけ見ている”状態です。

なぜならマイニングは……

• ビットコインの安全性の源泉
• 価格サイクル（半減期）の起点
• 企業利益＝市場の売り圧
• On-chainデータの基礎

つまり、
“マイニングを理解する＝市場の構造を理解する”
ということ。
だからこそ投資家には必須なんです。

第5章：マイニングは“価値の源泉”である —— ビットコインが壊れない理由と、投資家が理解すべき核心

もしあなたが「マイニングはビットコインを動かすための裏方作業」
くらいに思っていたなら、この章が世界の見え方を一変させると思います。

実は、マイニングは
裏方ではなく、価値・安全・通貨供給の“すべての中心”です。

マイニングを理解すると、
「ビットコインがなぜ壊れないのか」
「なぜ価格がゼロにならないのか」
「なぜ国家が規制しても生き残るのか」
これらがすべて一本につながります。

■ マイニングが担う3つの役割＝中央銀行 × 金融インフラ × 治安維持

ビットコインに中央銀行はありません。
でも中央銀行が果たす役割は必要です。

それをマイニングが担っています。

① 通貨発行（ブロック報酬）

新しいBTCが世に出る“唯一の方法”がマイニングです。
これが通貨供給のコントロールに相当します。

② 金融インフラ（取引の正当性検証）

マイナーは送金データをチェックし、
不正がないか確認してからブロックに記録します。
これは銀行の決済ネットワークの役割です。

③ 治安維持（攻撃からネットワークを守る）

攻撃者がビットコインを破壊するには、
“一時的にでも世界の計算力の過半数”を超える必要があります。

つまり……

攻撃者は国家級の電力 × 数十万台のASIC × 巨大施設 を用意しなければならない。

これは現実的に不可能。
だからビットコインは壊れないのです。

■ 「もしマイニングが止まったら？」 → ビットコインは1日で崩壊する

マイニングが止まると、
ビットコインはすべての機能を失います。

▼ マイニング停止の連鎖

• ① ブロックが生成されない → 送金が詰まる
• ② 承認されない取引が山積みになる
• ③ 攻撃者が“改ざんし放題”になる
• ④ 信頼が崩壊し、価格が暴落

よく「ビットコインは電気が止まったら終わる」と言われますが、
これは半分正しく、半分は間違いです。

“全世界の電力供給が止まらない限り” ビットコインは生き残る。
それが現在の分散化レベルです。

■ セキュリティは「計算量が多いから安全」なのではない

多くの人は「ハッシュレートが高い＝安全」と思っていますが、
正確にはこうです。

攻撃者がハッシュレートを上回るコストを払えないから安全。

つまり安全性は “経済的な壁” によって成立しています。

これは世界最高峰の軍事防衛に近い発想です。
攻撃されない理由は“強い”からではなく、
“攻撃コストが高すぎる”から。

その役割を担うのがマイニングなのです。

■ なぜ国家はマイニングを恐れ、同時に利用しようとするのか？

国家がビットコインに対して行う政策を見ると、
その多くはマイニングに向いています。

• 中国：全面禁止（資本流出を懸念）
• アメリカ：企業支援（エネルギー産業として活用）
• カザフスタン：電力圧迫 → 規制強化
• エルサルバドル：火山地熱マイニングに国家投資

なぜこれだけ扱いが分かれるのか？
理由はシンプルです。

マイニングは「国家レベルの利害」を持ってしまうほどの
巨大産業だから。

エネルギー、通貨、軍事、金融……
すべてがマイニングという一点に集約されるからこそ、
国家は無視できないのです。

■ 投資家が最終的に理解すべき“3つの核心”

① マイニングが止まると価値も止まる

ビットコインは“採掘されることで価値が維持される”という
逆説的な仕組みになっています。

② 価格サイクルはマイニングの経済設計が作っている

半減期 → 供給減 → セルサイド圧縮 → 上昇余地
という流れは、マイニングのインセンティブ設計そのもの。

③ マイニングの理解は“市場の裏側を読む力”になる

ハッシュレート・難易度・企業決算の変化は
価格に先行して動くことも多い。
ここを読める投資家は、市場のノイズに惑わされません。